Рига: +4.4°С
Удар по пенсионным накоплениям: масштабные списания из-за волатильности криптовалют
Крупные государственные пенсионные фонды США столкнулись с серьезными финансовыми потерями, инвестировав в акции компании Strategy (MicroStrategy, MSTR), которая активно накапливает резервы в Биткоине. По имеющимся данным, стоимость этих инвестиционных пакетов сократилась почти на 60%, что обернулось для фондов «бумажными» убытками в сотни миллионов долларов. Эта ситуация наглядно продемонстрировала риски, связанные с косвенным вложением в волатильный крипторынок через акции компаний-посредников.
Согласно аналитическим отчетам, 11 государственных пенсионных систем совокупно владеют почти 1,8 миллиона акций Strategy. Первоначальный объем вложений оценивался примерно в $577 миллионов, однако текущая рыночная стоимость этих долей снизилась до отметки около $240 миллионов. Таким образом, совокупный нереализованный убыток превысил $337 миллионов. Десять из одиннадцати фондов потеряли значительную часть вложенного капитала.
Наиболее ощутимые потери понесли пенсионные системы крупных штатов. В частности, пенсионный фонд штата Нью-Йорк недосчитался около $53 миллионов, система Флориды — $46 миллионов, а Инвестиционный совет Висконсина (SWIB) зафиксировал списание в размере $26 миллионов. За последние шесть месяцев акции MSTR потеряли около 67% своей стоимости, что тесно коррелирует с турбулентностью на рынке первой криптовалюты.
Отчетность Strategy: многомиллиардный чистый убыток
Финансовые результаты самой Strategy также отразили глубокое влияние февральского обвала рынка криптовалют. Компания отчиталась об операционном убытке в размере $17,4 миллиарда за четвертый квартал, значительная часть которого связана с нереализованными потерями по ее обширным биткоин-резервам. Чистый убыток за период составил колоссальные $12,6 миллиарда, что контрастирует с чистым убытком в $671 миллион годом ранее.
На момент последнего отчета (начало февраля 2026 года) компания владеет 713 502 BTC, закупленными в среднем по цене около $76 000 за монету. Падение курса Биткоина привело к дополнительным нереализованным потерям, которые с конца 2024 года приблизились к отметке в $31 миллиард. Несмотря на это, акции MSTR завершили последнюю сессию на уровне около $107, но затем упали ниже $100 на послеторговых торгах, потеряв более 70% от показателей прошлого года.
Заверения менеджмента: стратегия «HODL» и «цифровая крепость»
Руководство Strategy сохраняет оптимистичный и, по их словам, устойчивый настрой. Финансовый директор Эндрю Канг отметил, что квартальные колебания, хотя и резкие, являются частью их активной модели инвестирования, рассчитанной на долгосрочную перспективу. Основатель компании, Майкл Сейлор, отреагировал на обвал рынка предельно кратко, опубликовав в социальной сети X одно слово: «HODL», что в криптосообществе означает долгосрочное удержание актива, игнорируя краткосрочные падения.
Генеральный директор Фонг Ле представил конкретную «красную линию» для компании. По его словам, реальные проблемы с обслуживанием конвертируемых облигаций возникнут только в том случае, если Биткоин:
«Биткоину нужно упасть до $8 000 за монету и оставаться на этом уровне в течение 5-6 лет, прежде чем у нас действительно возникнут проблемы с выполнением обязательств по конвертируемым облигациям».
Ле подчеркнул, что при таком экстремальном сценарии оценка BTC-резервов сравняется с чистым долгом, что потребует реструктуризации или привлечения нового капитала/долга. Однако, компания располагает достаточной ликвидностью — около $2,25 миллиарда на конец четвертого квартала — для покрытия дивидендов и других обязательств в течение как минимум 20 месяцев. Более того, крупных погашений долговых обязательств не предвидится до 2027 года.
Институциональный интерес и уроки волатильности
Интерес к модели Strategy, предполагающей активное инвестирование в криптовалюту через выпуск акций и долговых инструментов, достиг пика в 2024-2025 годах. Институциональные игроки, включая пенсионные фонды, видели в этом способ получить экспозицию на рост Биткоина без необходимости прямой покупки самого актива, что часто сопряжено с регуляторными или внутренними ограничениями для консервативных портфелей.
Аналитики TD Cowen подтверждают, что, несмотря на текущие трудности, Strategy имеет достаточный финансовый запас прочности и ликвидности, чтобы пережить значительный спад рынка и извлечь выгоду из потенциального восстановления. Майкл Сейлор также отметил, что намеренно волатильность акций MSTR на 50% превышает волатильность самого Биткоина, что является отражением агрессивной долгосрочной стратегии. Компания также работает над программой Bitcoin Security для повышения устойчивости к рискам.
Случай с пенсионными фондами стал серьезным напоминанием о корреляции между высокорисковыми, но потенциально доходными активами, такими как Биткоин, и более консервативными финансовыми структурами, которые ищут новые источники доходности. Уроки текущей коррекции рынка ставят вопрос о пересмотре лимитов на подобные косвенные криптовалютные инвестиции в будущем.
Следите за новостями на других платформах: