Эхо Токио: Мировые рынки в замешательстве после обвала японских гособлигаций

Срыв «якоря стабильности»

Мировые финансовые рынки оказались в состоянии шока и неопределенности после беспрецедентной распродажи государственных облигаций Японии, произошедшей на прошлой неделе. Эксперты и аналитики, опрашиваемые Bloomberg, все чаще приходят к выводу, что эпоха, когда японский долговой рынок служил эталоном непоколебимой стабильности, вероятно, осталась позади. Это событие вызвало не просто локальную коррекцию, но и подняло вопросы о долгосрочной устойчивости финансовой политики одной из крупнейших экономик мира.

Резкий рост доходности долгосрочных японских государственных бумаг, в частности, 40-летних облигаций, превысившей отметку в 4%, стал шокирующим событием. Для рынка, десятилетиями пребывавшего в режиме ультранизких или даже отрицательных ставок, такой скачок — это структурный сдвиг. Доходность 40-летних бумаг достигла максимального уровня с момента их выпуска в 2007 году, а 30-летние аналоги показали самый значительный однодневный рост доходности (на 25 базисных пунктов) со времен введения торговых пошлин в США в прошлом году.

Политические маневры и фискальные риски

Основным катализатором недавней паники стали политические заявления. Решение премьер-министра Санаэ Такаичи распустить парламент и провести досрочные выборы 8 февраля, на фоне обещаний провести «глубокие политические преобразования», посеяло сомнения среди инвесторов. В частности, обещание временно отменить 8-процентный налог на продукты питания вызвало опасения относительно увеличения фискального дефицита.

Рынок облигаций уже сигнализирует о возможных рисках, но правительство пока не предпринимает шагов для их смягчения. Инвесторы ожидают, что снижение налогов будет профинансировано за счет выпуска новых государственных облигаций, что давит на цены существующих бумаг.

Для страны, чей государственный долг превышает 250% ВВП, даже умеренное расширение бюджетных стимулов воспринимается рынком как повышенный риск долговой устойчивости. Этот фактор, наложившись на постепенное сворачивание программ выкупа активов Банком Японии (BOJ), создал идеальный шторм для распродажи.

Эффект домино на глобальном уровне

Турбулентность в Токио не осталась изолированной. Как сообщают мировые агентства, распродажа затронула и рынок казначейских облигаций США, хотя и в меньшей степени. Исторически японские инвесторы играли ключевую роль в поддержании низких ставок в США через операции кэрри-трейд, используя дешевую иену для покупки более доходных американских активов.

С укреплением иены и ростом доходности в Японии эта модель может давать сбой. Участники рынка отмечают, что ослабление доллара и рост стоимости заимствований в США могут стать обратным эффектом от сворачивания японской политики. Это, в свою очередь, влияет на всю мировую систему, где десятилетиями господствовали низкие ставки.

Реакция регуляторов и опасения для бизнеса

На фоне хаоса власти пытаются удержать ситуацию под контролем. Сообщается, что Банк Японии замедляет темпы сокращения выкупа облигаций, а Министерство финансов обращается к рынку с призывами «сохранять покой». Однако эти меры пока не смогли полностью остановить падение.

Для японского бизнеса и домохозяйств рост доходностей означает прямое удорожание заимствований. Особое беспокойство вызывают крупные страховые компании и пенсионные фонды, которые держат значительные портфели длинных облигаций. Резкое падение стоимости этих активов привело к серьезным нереализованным убыткам, что может сказаться на их способности выполнять обязательства.

Перспективы для Латвии и ЕС

Хотя события разворачиваются в Азии, финансовые рынки тесно связаны, и волатильность такого масштаба неизбежно находит отражение в Европе. Для стран Еврозоны, включая Латвию, которая в 2026 году планирует занять значительные суммы на внешних рынках для покрытия дефицита, рост глобальной стоимости заимствований является нежелательным фоном. Ранее Латвия с успехом занимала под очень низкие проценты, но теперь, как отметил представитель Госказначейства, ставки по новым займам уже превышают 3%.

Хотя прямая зависимость от японского рынка облигаций у стран Балтии минимальна, общее повышение аппетита к риску и переоценка долговых бумаг развитых стран могут усложнить для Риги привлечение средств на запланированные 3,8 млрд евро в текущем году. Инвесторы могут потребовать более высокую премию за риски в целом, что коснется и стран со средним рейтингом.